雪迪龙：受益于火电脱硝改造 业绩稳定增长

　　近期， 西南证券相关人员与雪迪龙董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。 脱硝订单大幅增加，为雪迪短期业绩主要增长点。目前尚未进行脱硝改造的机组数量及装机容量总数较大。今年以来，电厂脱硝改造呈爆发式增长，带动脱硝监测设备市场需求旺盛。公司脱硝订单延续良好增长势头，预计全年有望实现近200%的增幅。随着脱硝改造时点临近，我们预计明后两年将是火电脱硝改造的高峰期，公司脱硝订单仍将实现30%以上的增速。

　　脱硫好于预期，看更新需求及小锅炉改造。公司脱硫监测设备订单情况好于预期，全年预计实现增长。从短期来看，脱硫监测设备订单有望继续稳中有升，主要是得益于以下两点:一是脱硫设备更新需求。公司累计安装了超过4，000 套脱硫监测设备，目前已陆续进入更新改造阶段。二是新增小机组脱硫设备安装需求。根据政策，20 蒸吨/时及以上的小锅炉要全部实施脱硫，且必须安装固定的烟尘、二氧化硫等监测仪器，20 蒸吨/时以下的仍有相当数量面临改造。总体来看，估计有不低于30 万台锅炉需要进行脱硫改造及监测。

　　运维服务明年有望快速增长，PM2.5 监测设备待环保部验证。公司运维服务具有较高毛利率和成长性，预计全年收入规模有望达到4，000 万元。第三方运营是环保产业的发展趋势，随着公司运营设备规模迅速扩大，预计明年运维业务的增速将有较大幅度提升。公司PM2.5 监测设备已经完成储备，目前正处于环保部认证阶段，且有部分设备处于试用阶段，若通过环保部认证， 有望为公司贡献千万元以上收入规模。

　　技术储备丰富，多领域布局值得关注。公司研发投入持续增加，在多个领域具有较成熟的技术储备，水质监测、重金属监测、垃圾焚烧监测等潜在增长点值得长期关注。此外，公司承担的汞及VOCs 监测两个专项，着力长远。